”
很多财经类书籍都引用了这句话，但又没告诉我们多久才算长期。
如果按照会计学，1个会计年度以上就算长期了；
如果按照一般的债券投资惯例，五年以上的肯定算长期，这就是为什么长期国债一般都是五年或者十年；
但是如果我们投资的是指数基金或者股市，真正的长期一般在十年左右，因为在发达国家成熟有效的资本市场，往往十年是一个牛熊转换的周期。
所以巴菲特说的这个长期究竟多长？
为了探寻这一点，上雪特意找了几家存续时间足够长的公司算了一下。
比如双汇发展1998年12月10日上市当天的价格是0.53元/股，22年后的2020年12月10日价格为44.58元/股（股价为前复权价格，剔除了企业送股配股等操作的股本变动），双汇发展20年间翻了84.11倍，平均年化增长率为22.32%，而双汇发展这22年的平均ROE是26.75%，二者相差4.43%，比较接近。
比如格力电器1996年11月18日上市当天的价格是0.25元/股，24年后的2020年11月18日价格是62.52元/股（股价为前复权价格，剔除了企业送股配股等操作的股本变动），格力电器24年间翻了250.08倍，平均年化增长率为25.86%，这24年的平均ROE是27.06%，两者相差1.2%。
又比如贵州茅台2001年8月27日上市当天的价格是4.9元/股，20年后的2021年8月27日价格为1568.67元/股（股价为前复权价格，剔除了企业送股配股等操作的股本变动），贵州茅台20年间翻了320.14倍，平均年化增长率为33.43%，而贵州茅台这20年的平均ROE是32.54%，二者相差0.89%，不足1%。
上雪不甘心，又翻了一些存续期间十年至二十年之间的公司，各行各业都算了一遍，发现越是成熟稳定的行业，比如生活消费品行业ROE和股价年均涨幅差距就越是小，而且公司存续年限越长，差距往往越小。
总结来看，巴菲特的论点大体是正确的。
如果我们只赚企业自身增长的钱，不考虑市场价格波动，长期下来的平均年化收益率基本上就等同于净资产收益率ROE。
只不过很可惜，这个长期不是5年，不是10年，甚至也不是15年，至少是20年以上才能让二者差距稳定在5%以内。
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